一是健全市场化、法治化、常态化处置机制。落实金融领域风险处置责任，平稳有序推动重点领域金融风险处置。健全权责一致、激励约束相容的风险处置责任机制。着力构建科学合理的成本分担机制，强化市场纪律，切实防范道德风险。发挥好存款保险专业化金融风险处置职能，以及各行业保障基金、金融稳定保障基金作用，充实金融风险处置资源。持续强化金融稳定的法治保障，全力配合推动相关法律法规早日出台。
5月份，债券市场共发行各类债券68624.9亿元。国债发行9713.8亿元，地方政府债券发行9035.9亿元，金融债券发行10148.5亿元，公司信用类债券发行7493.8亿元，信贷资产支持证券发行366.8亿元，同业存单发行31518.1亿元。
美股将于周五（21日）迎来“三巫日”，将有约5.5万亿美元期权到期。同时，追踪科技股的最大交易所交易基金（ETF）也将迎来季度再平衡，调整对大型科技股的权重。分析师警示美股短期波动性加剧风险。
“三巫日”叠加ETF季度再调整
根据期权平台SpotGamma的估计，本次“三巫日”将有约5.5万亿美元期权到期。
“三巫日”指的是每季度一次的ETF、股票和指数期权同时到期的日子，分别发生在每年3、6、9、12月的第三个星期五，通常会导致美股交易量飙升和价格突然波动。
高盛分析师马歇尔（John Marshall）预计，本周五到期期权规模将达到史上最大规模，名义价值将超过5.1万亿美元，更超去年12月创下的4.9万亿美元历史最高纪录；花旗预计的规模略小，约为4.8万亿美元。
不论如何，大量期权到期意味着交易商需要调整仓位，短期波动性加剧几乎难以避免，尤其是在交易的最后一个小时，即所谓的“魔咒时刻”。
SpotGamma的创始人科楚巴（Brent Kochuba）表示，此次，看涨期权的到期价值比看跌期权的名义价值高出约11倍。上季度，这一比例接近5:1。多空比例差距扩大表明投资者对上行风险敞口的需求不断增长，而对看跌期权的需求正在萎缩。这也可能导致交易活跃的基准指数和股票在周五和下周初出现小幅下跌。“组合中的看涨期权过多，这种情况将使得市场变得更加动荡。”他称。
除了“三巫日”，规模高达710亿美元、追踪科技股的最大ETF——科技精选行业SPDR基金（XLK）也将在本周结束时进行季度再平衡，调整股权权重。英伟达近日股价的飙升将令该ETF买入大量的英伟达股票，金额超过100亿美元，与此同时将抛售约110亿美元的苹果股票。根据基于监管的标普道琼斯指数方法，ETF个股权重不得超过24%，且其中占4.8%或以上的公司合计权重不得超过50%。如果最大的几个股票的总权重超过了累计权重上限，那么其中最小公司的权重将系统性地减少，直到达到上限，多余的权重将分配给指数中其他较小的公司。
SPDR的美洲研究负责人巴特利尼（Matthew Bartolini）称，此次再平衡后，微软将在该ETF权重中排第一，随后是英伟达和苹果，英伟达权重将升至约20%，而苹果的权重将降至约4.5%。而此前，截至6月14日，微软和苹果在该ETF中的权重均约为22%，英伟达为6%。XLK的再平衡无疑也将影响资金走向。以XLK管理的资产规模710亿美元计算，15个百分点的变化相当于撼动超过100亿美元资金。
高盛全球市场部董事总经理兼策略专家鲁博纳（Scott Rubner）表示，周五的一系列事件“将导致爆炸性的交易，我们看到资管公司在更积极地利用超额交易量和策略性交易头寸。而这些仓位撤出后，预计市场可能会出现动荡”。
周四，“恐慌指数”VIX涨超6%升破13。而此前，除了4月短暂反弹外，本季度该指数始终保持在2020年初以来的最低水平附近。
英伟达已提前波动
市场预期，由于大量看涨期权到期，英伟达的股价周五也可能出现大幅波动。英伟达上周进行了10比1的股票拆分，加上投资者预计XLK本周季度再平衡后将大幅增加英伟达权重，促使投资者近期大幅增持对该股的看涨期权。在此推动下，英伟达在周二收盘时市值超过3.3万亿美元，成为美国市值最大的股票，赶超了微软。
但SpotGamma的数据显示，近期，在投资者以近乎史无前例的速度涌入与英伟达相关的看涨期权的同时，其中约三分之一看涨期权的未平仓合约将于周五到期，导致英伟达到期期权价值位列所有标的资产中第二大，仅次于标普500，高于SPDR S&P 500 ETF以及Nasdaq 100等相关ETF。科楚巴直呼，这种情况“极不寻常”。
不少市场人士预计，此次周五的期权到期后，一段时间以来推动英伟达股价上涨的 “伽马挤压”会有所缓解。“伽马挤压”是指大量、密集地看涨期权买入，迫使期权做市商购买更多标的股票以对冲其头寸，而这种避险买盘继续推升股价，进而催生更多避险需求、进一步推高股价的循环。以往，英伟达的月度期权到期日也往往伴随着较高的交易量和波动性。
券商Piper Sandler的期权主管卡斯（Danny Kirsch）称：“人们很容易得出这样的结论：一旦期权做市商有机会抛售部分对冲头寸，英伟达股价的涨势可能会降温。但最近情况并非如此。”不过，周四英伟达确实已加剧波动，盘中涨3.8%后一度转跌4.5%，日内等于从最高位跳水8%，最终收跌3.5%脱离历史新高。
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后歆桐
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